روند و شیوه های اساسی پذیرش سرمایه در کسب و کارها
یک استارتاپ با یک ایده کسب و کار درخشان قصد دارد عملیات خود را راه اندازی کند. این شرکت از آغاز فروتنانه شایستگی مدل و محصولات خود را ثابت می کند و به لطف سخاوت دوستان، خانواده و منابع مالی خود بنیانگذاران به طور پیوسته در حال رشد است. با گذشت زمان، پایگاه مشتریان آن شروع به رشد می کند و کسب و کار شروع به گسترش عملیات و اهداف خود می کند. خیلی زود، این شرکت در رتبه های رقبای خود ارتقا یافته و ارزش بالایی پیدا کرده است، و این امکان را برای گسترش آتی برای شامل دفاتر جدید، کارمندان و حتی عرضه اولیه عمومی (IPO) باز می کند.
اگر مراحل اولیه کسب و کار فرضی که در بالا توضیح داده شد بیش از حد خوب به نظر می رسد که درست باشد، به این دلیل است که عموماً درست هستند. در حالی که تعداد بسیار کمی از شرکت های خوش شانس وجود دارند که طبق مدلی که در بالا توضیح داده شد رشد می کنند (و با کمک “خارجی” اندک یا بدون آن)، اکثریت بزرگ استارت آپ های موفق تلاش های زیادی برای جذب سرمایه از طریق دورهای تامین مالی خارجی انجام داده اند. این دورهای تأمین مالی به سرمایه گذاران خارجی فرصتی برای سرمایه گذاری نقدی در یک شرکت در حال رشد در ازای سهام یا مالکیت جزئی آن شرکت می دهد. وقتی بحث‌هایی درباره دوره‌های سرمایه‌گذاری سری A، سری B و سری C می‌شنوید، این عبارات به روند رشد یک تجارت از طریق سرمایه‌گذاری خارجی اشاره می‌کنند.
بسته به صنعت و میزان علاقه سرمایه گذاران بالقوه، انواع دیگری از دورهای تأمین مالی برای استارت آپ ها در دسترس است. این غیرمعمول نیست که استارت‌آپ‌ها در همان ابتدا به سرمایه‌گذاری «بذر» یا سرمایه‌گذاری فرشته سرمایه‌گذاری می‌پردازند. در مرحله بعد، این دورهای تأمین مالی را می توان با دورهای تأمین مالی سری A، B و C و همچنین تلاش های اضافی برای کسب سرمایه، در صورت لزوم، دنبال کرد. سری‌های A، B و C برای کسب‌وکاری ضروری هستند که تصمیم می‌گیرند راه‌اندازی کنند ، یا صرفاً از سخاوت دوستان، خانواده و عمق جیب خود جان سالم به در ببرند.
در زیر، نگاهی دقیق‌تر به این خواهیم داشت که این دوره‌های تامین مالی چیست، چگونه کار می‌کنند و چه چیزی آنها را از یکدیگر متمایز می‌کند. مسیر هر استارتاپ تا حدودی متفاوت است، همانطور که جدول زمانی تامین مالی نیز متفاوت است. بسیاری از کسب‌وکارها ماه‌ها یا حتی سال‌ها را در جست‌وجوی بودجه می‌گذرانند، در حالی که برخی دیگر (به ویژه آن‌هایی که ایده‌هایی واقعاً انقلابی دارند یا آن‌هایی که به افرادی وابسته هستند با سابقه موفقیت‌آمیز موفقیت‌آمیز) ممکن است برخی از دوره‌های تأمین مالی را دور بزنند و از طریق این فرآیند حرکت کنند. ساخت سرمایه سریعتر هنگامی که تمایز بین این دوره‌ها را درک کردید، تحلیل عناوین مربوط به دنیای استارت‌آپ و سرمایه‌گذاری آسان‌تر خواهد بود ، با درک زمینه‌ای که دقیقاً یک دور برای چشم‌انداز و جهت یک شرکت به چه معناست.
دوره های سرمایه گذاری سری A، B و C صرفاً پله هایی در فرآیند تبدیل یک ایده مبتکرانه به یک شرکت جهانی انقلابی است که برای عرضه اولیه عمومی آماده است.
قبل از بررسی نحوه عملکرد یک دور بودجه، لازم است شرکت کنندگان مختلف را شناسایی کنید. اول، افرادی هستند که امیدوارند برای شرکت خود بودجه به دست آورند. همانطور که کسب و کار به طور فزاینده ای بالغ می شود، تمایل به پیشرفت در دوره های تامین مالی دارد. معمول است که یک شرکت با دور اولیه شروع کند و با دورهای تامین مالی A، B و سپس C ادامه دهد.
در طرف دیگر سرمایه گذاران بالقوه هستند. در حالی که سرمایه گذاران به دلیل حمایت از کارآفرینی و اعتقاد به اهداف و علل آن کسب و کارها آرزوی موفقیت کسب و کارها را دارند، اما امیدوارند که از سرمایه گذاری خود چیزی به دست آورند. به همین دلیل، تقریباً تمام سرمایه‌گذاری‌هایی که در یک مرحله از سرمایه‌گذاری توسعه انجام می‌شوند، به گونه‌ای تنظیم می‌شوند که سرمایه‌گذار یا شرکت سرمایه‌گذار مالکیت جزئی شرکت را حفظ کند. اگر شرکت رشد کند و سود کسب کند، به سرمایه گذار متناسب با سرمایه گذاری انجام شده پاداش داده می شود.
قبل از شروع هر دور سرمایه گذاری، تحلیلگران ارزیابی شرکت مورد نظر را انجام می دهند. ارزش گذاری ها از عوامل مختلفی از جمله مدیریت، سابقه اثبات شده، اندازه بازار و ریسک ناشی می شود. یکی از تمایزات کلیدی بین دورهای تامین مالی مربوط به ارزش گذاری کسب و کار و همچنین سطح بلوغ و چشم انداز رشد آن است. به نوبه خود، این عوامل بر انواع سرمایه‌گذاران احتمالی برای مشارکت و دلایلی که شرکت ممکن است به دنبال سرمایه جدید باشد، تأثیر می‌گذارد .
اولین مرحله تأمین مالی یک شرکت جدید آنقدر در مراحل اولیه است که به طور کلی در بین دورهای تأمین مالی قرار نمی گیرد. این مرحله که به عنوان تامین مالی “پیش بذر” شناخته می شود، معمولاً به دوره ای اشاره دارد که در آن بنیانگذاران یک شرکت برای اولین بار عملیات خود را آغاز می کنند. متداول ترین سرمایه گذاران “پیش بذر” خود بنیانگذاران و همچنین دوستان نزدیک، حامیان و خانواده هستند. بسته به ماهیت شرکت و هزینه های اولیه ایجاد شده با توسعه ایده کسب و کار، این مرحله تامین مالی می تواند خیلی سریع اتفاق بیفتد یا ممکن است زمان زیادی طول بکشد. همچنین این احتمال وجود دارد که سرمایه گذاران در این مرحله در ازای سهام در شرکت سرمایه گذاری نمی کنند. در بیشتر موارد، سرمایه گذاران در یک موقعیت تامین مالی از قبل، خود بنیانگذاران شرکت هستند.
تامین مالی اولیه اولین مرحله رسمی تامین مالی سهام است. معمولاً نشان دهنده اولین پول رسمی است که یک سرمایه گذاری تجاری یا شرکت جمع آوری می کند. برخی از شرکت ها هرگز فراتر از سرمایه اولیه به دور سری A یا فراتر از آن نمی روند.
می توانید بودجه “بذر” را به عنوان بخشی از قیاس برای کاشت درخت در نظر بگیرید. این حمایت مالی اولیه در حالت ایده آل “بذر” است که به رشد کسب و کار کمک می کند. با توجه به درآمد کافی و یک استراتژی تجاری موفق، و همچنین پشتکار و فداکاری سرمایه گذاران، امیدواریم این شرکت در نهایت به یک “درخت” تبدیل شود. سرمایه گذاری اولیه به شرکت کمک می کند تا اولین قدم های خود را تامین مالی کند، از جمله مواردی مانند تحقیقات بازار و توسعه محصول. با سرمایه گذاری اولیه، یک شرکت در تعیین اینکه محصولات نهایی آن چه خواهد بود و جمعیت هدف آن چه کسی است، کمک می کند. سرمایه اولیه برای استخدام یک تیم موسس برای تکمیل این وظایف استفاده می شود.
سرمایه‌گذاران بالقوه زیادی در وضعیت سرمایه اولیه وجود دارند: بنیانگذاران، دوستان، خانواده، انکوباتورها، شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر و غیره. یکی از رایج‌ترین انواع سرمایه‌گذاران شرکت‌کننده در سرمایه‌گذاری اولیه، به اصطلاح «سرمایه‌گذار فرشته» است. سرمایه‌گذاران فرشته تمایل دارند از سرمایه‌گذاری‌های پرریسک‌تر (مانند استارت‌آپ‌هایی با سابقه کم سابقه‌ای تا کنون) قدردانی کنند و در ازای سرمایه‌گذاری‌شان انتظار سهامی در شرکت را دارند.
در حالی که دورهای سرمایه اولیه از نظر میزان سرمایه ای که برای یک شرکت جدید ایجاد می کنند، به طور قابل توجهی متفاوت است، برای استارتاپ مورد نظر تولید از ۱۰۰۰۰ دلار تا ۲ میلیون دلار غیر معمول نیست. در سال ۲۰۲۰، متوسط سرمایه گذاری دور اولیه ۱ میلیون دلار بود. ۱ برای برخی استارت‌آپ‌ها، سرمایه‌گذاری اولیه تنها چیزی است که بنیانگذاران احساس می‌کنند برای موفقیت شرکتشان ضروری است. این شرکت‌ها ممکن است هرگز در یک دور سری A شرکت نکنند. ارزش اکثر شرکت هایی که سرمایه اولیه را تامین می کنند بین ۳ تا ۶ میلیون دلار است. در سال ۲۰۲۰، میانگین ارزش گذاری پیش پولی ۶ میلیون دلار بود.
زمانی که یک کسب‌وکار سابقه‌ای (پایه کاربری تثبیت‌شده، ارقام درآمد ثابت، یا برخی شاخص‌های کلیدی عملکرد دیگر) ایجاد کرد، آن شرکت ممکن است برای بهینه‌سازی بیشتر پایگاه کاربر و محصولات خود، بودجه سری A را انتخاب کند. ممکن است فرصت‌هایی برای مقیاس‌بندی محصول در بازارهای مختلف استفاده شود. در این دور، داشتن برنامه ای برای توسعه یک مدل کسب و کار که سود بلندمدت ایجاد کند، مهم است. اغلب اوقات، استارت‌آپ‌های اولیه ایده‌های خوبی دارند که تعداد قابل توجهی از کاربران مشتاق را ایجاد می‌کند، اما شرکت نمی‌داند چگونه از کسب و کار درآمدزایی می‌کند. به طور معمول، راندهای سری A تقریباً ۲ تا ۱۵ میلیون دلار جمع آوری می کنند، اما این تعداد به طور متوسط به دلیل ارزش گذاری های صنعت فناوری بالا یا تک شاخ ها افزایش یافته است.. در سال ۲۰۲۱، متوسط بودجه سری A 10 میلیون دلار بود.
در سرمایه گذاری سری A، سرمایه گذاران فقط به دنبال ایده های عالی نیستند. در عوض، آنها به دنبال شرکت هایی با ایده های عالی و همچنین یک استراتژی قوی برای تبدیل آن ایده به یک تجارت موفق و پولساز هستند. به همین دلیل، معمولاً برای شرکت هایی که دوره های سرمایه گذاری سری A را پشت سر می گذارند تا ۲۴ میلیون دلار ارزش دارند.
سرمایه گذاران درگیر در دور سری A از شرکت های سنتی سرمایه گذاری خطرپذیر هستند. شرکت‌های سرمایه‌گذاری مخاطره‌پذیر معروفی که در تامین مالی سری A شرکت می‌کنند عبارتند از Sequoia Capital، IDG Capital، Google Ventures و Intel Capital.
در این مرحله، مشارکت سرمایه‌گذاران در یک فرآیند تا حدودی سیاسی نیز معمول است. معمول است که چند شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر رهبری گروه را بر عهده بگیرند. در واقع، یک سرمایه گذار ممکن است به عنوان یک “لنگر” عمل کند. هنگامی که یک شرکت اولین سرمایه گذار را تضمین کرد، ممکن است متوجه شود که جذب سرمایه گذاران اضافی نیز آسان تر است. سرمایه‌گذاران فرشته نیز در این مرحله سرمایه‌گذاری می‌کنند، اما تمایل دارند در این دور سرمایه‌گذاری نفوذ بسیار کمتری نسبت به مرحله سرمایه‌گذاری اولیه داشته باشند.
به طور فزاینده ای برای شرکت ها رایج است که از سرمایه گذاری جمعی برای تولید سرمایه به عنوان بخشی از دور سرمایه گذاری سری A استفاده کنند. بخشی از دلیل این واقعیت این است که بسیاری از شرکت‌ها، حتی شرکت‌هایی که با موفقیت سرمایه اولیه ایجاد کرده‌اند، تمایل دارند که به عنوان بخشی از تلاش‌های سرمایه‌گذاری سری A، علاقه‌ای را در میان سرمایه‌گذاران ایجاد کنند. در واقع، کمتر از ۱۰ درصد از شرکت‌های سرمایه‌گذاری اولیه به جمع‌آوری سرمایه‌های سری A نیز ادامه خواهند داد.
دورهای سری B همه چیز در مورد بردن کسب و کارها به سطح بعدی، پشت سر گذاشتن مرحله توسعه است . سرمایه گذاران با گسترش دامنه بازار به استارتاپ ها کمک می کنند تا به آنجا برسند. شرکت‌هایی که دوره‌های سرمایه اولیه و سری A را پشت سر گذاشته‌اند، پایگاه‌های کاربری قابل توجهی را ایجاد کرده‌اند و به سرمایه‌گذاران ثابت کرده‌اند که برای موفقیت در مقیاس بزرگ‌تر آماده هستند. بودجه سری B برای رشد شرکت استفاده می شود تا بتواند این سطوح تقاضا را برآورده کند.
ساختن یک محصول برنده و رشد یک تیم مستلزم کسب استعدادهای با کیفیت است. افزایش حجم توسعه کسب و کار ، فروش، تبلیغات، فناوری، پشتیبانی و کارمندان برای یک شرکت چند پنی هزینه دارد. در سال ۲۰۲۰، متوسط سرمایه برآورد شده در دور سری B 26 میلیون دلار بود. شرکت‌هایی که تحت یک دور سرمایه‌گذاری سری B قرار می‌گیرند، به خوبی تثبیت شده‌اند، و ارزش‌گذاری‌های آنها منعکس‌کننده آن است. اکثر شرکت های سری B بین ۳۰ تا ۶۰ میلیون دلار ارزش گذاری دارند. در سال ۲۰۲۱، میانگین ارزش گذاری پیش از پول شرکت های سری B 40 میلیون دلار بود.
سری B از نظر فرآیندها و بازیگران کلیدی مشابه سری A به نظر می رسد. سری B اغلب توسط بسیاری از شخصیت‌های مشابه دور قبلی هدایت می‌شود، از جمله یک سرمایه‌گذار کلیدی که به جذب سرمایه‌گذاران دیگر کمک می‌کند. تفاوت با سری B اضافه شدن موج جدیدی از دیگر شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر است که در سرمایه گذاری در مراحل بعدی تخصص دارند.
کسب و کارهایی که به جلسات تامین مالی سری C راه می یابند در حال حاضر کاملاً موفق هستند. این شرکت ها به دنبال منابع مالی اضافی هستند تا به آنها در توسعه محصولات جدید، گسترش به بازارهای جدید یا حتی به دست آوردن شرکت های دیگر کمک کنند. در دورهای سری C، سرمایه گذاران در تلاش برای دریافت بیش از دو برابر این مبلغ، سرمایه را به بدنه کسب و کارهای موفق تزریق می کنند. سرمایه‌گذاری سری C بر افزایش مقیاس شرکت متمرکز است، تا جایی که ممکن است سریع و با موفقیت رشد کند.
یکی از راه‌های ممکن برای مقیاس‌پذیری یک شرکت می‌تواند خرید یک شرکت دیگر باشد. یک استارتاپ فرضی را تصور کنید که بر ایجاد جایگزین های گیاهی برای محصولات گوشتی تمرکز دارد. اگر این شرکت به دور سرمایه گذاری سری C برسد، احتمالاً در فروش محصولات خود در ایالات متحده موفقیت بی سابقه ای از خود نشان داده است. احتمالاً این تجارت قبلاً به اهداف ساحل به ساحل رسیده است. از طریق اعتماد به تحقیقات بازار و برنامه ریزی تجاری ، سرمایه گذاران به طور منطقی بر این باورند که کسب و کار در اروپا خوب خواهد بود.
شاید این استارتاپ گیاهخوار رقیبی داشته باشد که در حال حاضر سهم زیادی از بازار را در اختیار دارد. رقیب همچنین دارای مزیت رقابتی است که استارتاپ می تواند از آن بهره مند شود. به نظر می رسد این فرهنگ به خوبی منطبق است زیرا سرمایه گذاران و بنیانگذاران هر دو معتقدند که ادغام یک مشارکت هم افزایی خواهد بود. در این مورد، سرمایه گذاری سری C می تواند برای خرید یک شرکت دیگر استفاده شود.
با کاهش ریسک عملیات، سرمایه گذاران بیشتری به بازی می آیند. در سری C، گروه‌هایی مانند صندوق‌های تامینی ، بانک‌های سرمایه‌گذاری، شرکت‌های سهام خصوصی و گروه‌های بزرگ بازار ثانویه، نوع سرمایه‌گذاران ذکر شده در بالا را همراهی می‌کنند. دلیل این امر این است که شرکت قبلاً نشان داده است که یک مدل تجاری موفق دارد. این سرمایه گذاران جدید با انتظار سرمایه گذاری مبالغ قابل توجهی از پول در شرکت هایی که در حال حاضر در حال رونق هستند به عنوان ابزاری برای کمک به تضمین موقعیت خود به عنوان رهبران تجاری به میز می آیند.
معمولاً، یک شرکت تأمین مالی خارجی خود را با سری C پایان می‌دهد. با این حال، برخی از شرکت‌ها می‌توانند به سری D و حتی سری E نیز ادامه دهند. با این حال، در بیشتر موارد، شرکت هایی که تا صدها میلیون دلار سرمایه از طریق دورهای سری C کسب می کنند، آماده هستند تا به توسعه در مقیاس جهانی ادامه دهند. بسیاری از این شرکت‌ها از بودجه سری C برای کمک به افزایش ارزش‌گذاری خود در پیش‌بینی IPO استفاده می‌کنند. در این مرحله، شرکت ها از ارزش گذاری بالاتری برخوردار هستند. در سال ۲۰۲۱، میانگین ارزش‌گذاری پیش از پول برای شرکت‌های سری C حدود ۶۸ میلیون دلار بود، اگرچه برخی از شرکت‌هایی که از سرمایه‌گذاری سری C استفاده می‌کنند ممکن است ارزش‌های بسیار بالاتری داشته باشند. این ارزش‌گذاری‌ها نیز به‌طور فزاینده‌ای بر اساس داده‌های سخت است تا بر اساس انتظارات برای موفقیت در آینده. شرکت‌هایی که در تامین مالی سری C شرکت می‌کنند باید پایگاه‌های مشتری قوی، جریان‌های درآمدی و تاریخچه رشد ثابتی داشته باشند.
شرکت‌هایی که سرمایه‌گذاری سری D را ادامه می‌دهند، یا به این دلیل که در جستجوی یک فشار نهایی قبل از IPO هستند، یا به این دلیل که هنوز نتوانسته‌اند به اهدافی که در طول سرمایه‌گذاری سری C انجام می‌دهند دست یابند، این کار را انجام می‌دهند.
مشخصات شرکت در هر مطالعه موردی متفاوت است، اما به طور کلی دارای پروفایل های ریسک و سطوح بلوغ متفاوت در هر مرحله تامین مالی است. با این وجود، سرمایه گذاران اولیه و سرمایه گذاران سری A، B و C همگی به تحقق ایده ها کمک می کنند. سرمایه‌گذاری‌های سری سرمایه‌گذاران را قادر می‌سازد تا از کارآفرینان با بودجه مناسب برای تحقق رویاهایشان حمایت کنند، شاید با هم در یک IPO پول نقد کنند.
